稳增长需抵住表现强化的压力

（原标题：稳增长需抵住表现强化的压力）

当前经济保持稳中有进状态，但承压的能力尚需增强，进而抵住有所加大的外部环境复杂化的压力、国内发展走势分化的压力，以及个别指标持续一段时间下滑的压力。避免潜在风险演化为现实冲击，要求经济增长进一步“固稳”，重要工作即是围绕坚持适度扩大总需求，财政政策更趋主力，货币政策保持稳健。

从当前宏观经济指标数据来看，经济延续稳中有进态势，且诸多积极变化正在显现：工业企稳回升，PPI8月实现2012年5月以来最小跌幅，意味国内市场供求关系有所改善；投资增速呈现企稳迹象，消费和出口亦有所拉升；产业结构调整继续深入；“三去一降一补”取得新成效；就业1-8月累计完成全年目标近95%，形势总体稳定。

在经济运行收获喜人成绩的同时，一些领域的下行压力也表现强化，即外需不振与国际环境复杂，带来有效应对的压力加大；发展走势分化，带来经济总体稳定运行的压力加大；个别领域指标持续一段时间下滑，带来后续固稳的压力加大。

从外部环境来看，当前世界经济复苏乏力，全球金融商品市场振幅较大，大宗商品价格长期低位徘徊后近期又不断上涨，加之美国加息还未落地、主要经济体货币政策有转趋保守的倾向等不确定性因素，使得外部市场环境需求低迷且复杂多变。这需要相关部门投入更大努力加以应对，平衡好外需市场和汇率市场的关系，从而在社会预期敏感易变阶段，释放引导和稳定效应。

从国内情况来看，突出的一个表现是地区和行业分化正在加深，使得经济总体协调稳定发展的态势受到影响。

根据评级机构穆迪的统计，中国地方政府的经济和财政状况有所改善，这种稳健趋势在今年内将会持续。但是不同地区的经济和财政状况存在很大差异，严重依赖钢铁、煤炭、基础制造业等产能过剩行业的省份压力较大。

发展改革委的调研报告显示，行业分化状态在传统行业和高技术行业均有表现。在传统行业中，日用化工、产业用纺织品等行业处于上升状态，其依托品牌引领和技术改造的效果初显；而采矿、冶金等行业升级转型的表现尚需提升。在高技术产业中，符合产业升级方向的集成电路、医药等行业以两位数速度增长；而被新产品替代明显的计算机制造等行业走势下行。

国家统计局国民经济综合统计司司长盛来运表示，目前结构调整、转型升级正处在关键阶段。尽管实体经济有所改善，但是分化趋势明显，而传统动能量大面广，新动能规模尚小。因此，总体而言，经济下行压力不小。

从个别指标来看，一段时间内的持续下滑，使得矛盾叠加、后续固稳的压力增大。

投资增速目前虽然处于回升之中，但是上半年增速降为2000年以来的低点——9%，加之民间投资增速持续一段时间的下滑，已在一定程度上加剧了市场对投资收益的不利预期。未来资金进入实体经济的意愿或削减，对要素型资本的投资或不明显，进而进一步推动存量型资产的价格。8月金融数据已经显示，企业信贷受投资意愿不足和债务置换的影响，表现相对较弱。

我国居民收入曾经多次跑赢GDP，而在今年一、二季度却低于经济增速，这难免在一定程度上影响消费能力和预期。同时，我国吸引境外消费回流的政策还不到位，使得未来消费增长面临放缓压力。

近期外贸出口先导指数、出口经理人指数、中国航运信心指数均有上升，出口形势缓慢改善，进口量也实现了正增长，但今年前8个月，我国进出口总值仍下降1.8%。业界普遍预判，外贸出口年内转正难度较大，全年进口增速可能依然为负。

如果国内外一些潜在风险演化为现实冲击，部分重要指标不能有效止跌回稳，经济在承压之下存在惯性回落的可能性。防患于未然，并为供给侧结构性改革营造良好环境，要求进一步稳固经济增长，未来的重要工作即是围绕坚持适度扩大总需求，加力增效实施积极财政政策，灵活适度实施稳健货币政策。

据财政部部长楼继伟8月所做的预算执行情况报告，下半年积极的财政政策将在以下领域着力：

一是进一步落实并完善减税降费政策。市场普遍观点认为，受惠于此项支持所提升的企业利润率，将增强实体经济对于投资的吸引力。

二是更好发挥政府投资基金作用，推动国家新兴产业创业投资引导基金等政府投资基金尽快运作。此举意在引导更多社会资金进入创新领域，集聚经济前行新能量。

三是促进外贸回稳向好。旨在通过鼓励支持政策，着重从改善服务的角度为进出口创造向好条件。

四是大力推广PPP模式，进一步放宽公共服务和基础设施等领域市场准入。这将进一步助力恢复民间投资信心和预期。国家发展和改革委员会新闻发言人赵辰昕表示，发展改革委8月已经审核固定资产投资项目25个，集中于交通、水利和能源领域。

五是落实好各项民生政策，确保农业、教育、社会保障和就业、医疗卫生等重点支出需求。此项举措契合9月5日召开的国务院常务会议的部署，即在关键领域和薄弱环节加大补短板工作力度；加大积极财政政策实施力度。与此同时，其中的社会保障和就业民生政策，也为未来消费继续发挥稳定器功能进一步奠定基础。

民生证券首席宏观研究员管清友谈到，在今年内的余下阶段，稳增长主力会向财政政策倾斜，而货币政策较之当下进一步宽松的空间有限。

在第六次降准之后，尽管今年外汇占款出现负增长，但央行并没有继续降准，而是运用多种既有和创新工具保证合理流动性，公开市场操作已在很大程度上取代了“降息降准”的必要性。自8月23日开始，央行重新启动14天逆回购，逐渐代替7天逆回购，9月12日央行又启动28天逆回购，通过拉长融资期限的方式提高资金成本；且近几周流动性操作量基本不变，每月MLF增加多少，逆回购就减少多少，流动性不松不紧。由此可以进一步明确货币政策的稳健方向。

考虑到较大力度释放流动性会致使资产泡沫扩大，以及地方政府债务置换总量增大的背景，未来货币政策或更多运用窗口指导等手段，合理调控信贷增长；用短端不退让的方式稳货币，改善市场集中博弈短端预期的局面，同时，相关方面用加强金融监管的方式紧信用。

交通银行首席经济学家连平谈到，从物价走势来看，CPI涨幅连续4个月下降，近4个月核心CPI涨幅也基本保持平稳，不存在明显的通缩和滞胀风险，不应对货币政策形成影响。中国金融四十人论坛特邀研究员宋雪涛认为，未来一段时间，利率的地平线或将取决于财政政策积极的程度。（新华社记者张欢）

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